長(zhǎng)沙-安徽物流公司 安徽合力:物流增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)需求 內(nèi)外合璧合力發(fā)展
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物流增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)需求,物流業(yè)與叉車(chē)銷(xiāo)量之間關(guān)系緊密。 (1)物流業(yè)固定資產(chǎn)投資與叉車(chē)銷(xiāo)量之間存在同向關(guān)系,是叉車(chē)銷(xiāo)量的先行指標(biāo),一般領(lǐng)先于叉車(chē)銷(xiāo)量8-12個(gè)月;(2)物流業(yè)總費(fèi)用是叉車(chē)銷(xiāo)量的同步指標(biāo),其同步率為1:2.91,即物流總費(fèi)用增長(zhǎng)1%,叉車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)2.91%;(3)物流效率的提升將會(huì)大幅提高叉車(chē)的市場(chǎng)需求。當(dāng)前我國(guó)物流總費(fèi)用占GDP的比重較高(占比約18-20%),與美國(guó)、日本(平均占比約為8-9%)相比在物流效率方面存在約10%左右差距,而叉車(chē)是提升物流效率裝備的必備工具,物流效率的提升必然會(huì)帶動(dòng)叉車(chē)的市場(chǎng)需求,未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。
上游原材料價(jià)格持續(xù)走低,有利于叉車(chē)毛利率提升。叉車(chē)對(duì)鋼材價(jià)格具有較大的敏感性,鋼材費(fèi)用占整機(jī)成本的50%以上,鋼材價(jià)格每變化1%,將會(huì)使叉車(chē)毛利率波動(dòng)約0.8%。當(dāng)鋼材價(jià)格降低3%時(shí),在當(dāng)前市場(chǎng)狀況下,叉車(chē)的毛利率將會(huì)達(dá)到20.46%。
強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力建設(shè),研發(fā)與服務(wù)雙重提升。研發(fā)與服務(wù)是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2011年,公司研發(fā)支出突破億元,2012年費(fèi)用化研發(fā)支出增加到2.57億元,同期產(chǎn)品三包期內(nèi)月度返修率僅為1.52%,同比減少18.28%;千臺(tái)產(chǎn)品質(zhì)量投訴降低至0.65%,同比降低27.78%,產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)同度進(jìn)一步提升。同時(shí)公司通過(guò)創(chuàng)新性的營(yíng)銷(xiāo)模式與完善的全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái),加強(qiáng)了對(duì)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、銷(xiāo)售點(diǎn)的管控,并為團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的提升提供保障。
未來(lái)人工替代市場(chǎng)空間巨大,叉車(chē)有望直接受益。我國(guó)即將步入人口老齡化時(shí)期,當(dāng)前勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性短缺,存在“招不起工、用不起工”的窘?jīng)r。物流、倉(cāng)儲(chǔ)等行業(yè)裝備叉車(chē)進(jìn)行人工替代具有較大的吸引力,也是未來(lái)趨勢(shì)所向。按照一臺(tái)5T叉車(chē)保守估計(jì)替代8個(gè)人工,以當(dāng)前物流業(yè)人均工資核算,購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)5噸內(nèi)燃叉車(chē),5.5個(gè)月即可回收成本。
土地收儲(chǔ)增加營(yíng)收,非經(jīng)常性收益可觀。公司7月收到了第一筆土地收儲(chǔ)補(bǔ)償費(fèi)用1億元,預(yù)計(jì)2013年EPS增厚約0.11元。且尚有約8千萬(wàn)元未計(jì)(扣除資產(chǎn)凈值后)入當(dāng)期損益,如果未來(lái)分2年期到賬,預(yù)計(jì)2014、2015年EPS厚約0.07元,非經(jīng)常性收益可觀。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。鑒于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售的穩(wěn)定性和行業(yè)的發(fā)展前景,我們預(yù)計(jì)公司13年、14年、15年凈利潤(rùn)分別為4.76億、6.66億、7.84億元,對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.93、1.30、1.53元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)13年8.7倍的PE。首次覆蓋,我們給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。上游原材料價(jià)格上漲,特別是鋼材價(jià)格的上漲使產(chǎn)品盈利能力降低;人民幣升值持續(xù)走高、美元持續(xù)貶值對(duì)公司叉車(chē)出口業(yè)務(wù)影響。
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博遠(yuǎn)享運(yùn)物流“找車(chē)?yán)洝保境闪⒅两褚恢背恋碓谪涇?chē)調(diào)派服務(wù)領(lǐng)域,屬于國(guó)內(nèi)高保障、高效率的物流運(yùn)輸商,積攢了豐富的資源和經(jīng)驗(yàn)。公司經(jīng)過(guò)..